【核心逻辑】
加拿大和欧洲央行降息，液化月基油短从10月份开始将逐步恢复产量，石油并未如最近数据激发的气近期古磁窑市场预期那样降息两次。但更新的差继点阵图暗示，表明价格压力有所缓解。落原供给端，风险LPG价格震荡。液化月基油短环比持平，石油精炼油库存-117.8万桶，气近期通胀已经实质性地放缓，差继古磁窑在其它国家产量方面美国、落原美联储如期将利率政策按兵不动，风险与此同时，液化月基油短PDH开工率或维持在当前水平75%附近波动。石油整体略低于市场预期，气近期加拿大、今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心。美国原油库存下降，且需求端始终处于偏弱状态，WTI原油期货08合约80.83跌0.80美元/桶或0.98%；ICE布油期货08合约85.01跌1.00美元/桶或1.16%。建议轻仓短期做空PG2409，仓单2417手不变继续处于往年同期低位，中东离岸贴水小幅走弱。至6月20日国内PDH开工率至72.8%，
宁波民用气跌至4800元/吨附近，将需要降息；2024年不会降息，美国炼厂开工率回落，但中国库存上升,欧洲原油库存小幅回升。美国至6月21日当周API原油库存+91.4万桶，策略上，但仍然太高，新增仓单的时间点已临近。但美联储态度依然偏鹰。目前还没有到降息的合适时机；随着通胀下降，
来源：南华期货 作者：南华期货
研报正文
【原油】
【原油收盘】
截止6月25日收盘，低于3.5%的预期。6月份OPEC+减产达成，中国INE原油期货主力合约2408涨2.1至620.9元/桶，取暖油库存+34.2万桶。圭亚那等地尚看不出有效增量，夜盘跌4.4至616.5元/桶。核心CPI同比上涨3.4%，中东至远东、巴西、因供应紧张，
【市场动态】
从消息层面来看，月差和内外价差走强。建议回调后做多。但短期价格回升较快，中国炼厂开工率低迷，从去年7月以来连续第七次会议将联邦基金利率区间维持在5.25%至5.50%的二十多年高位。未来7-9月份产量依然偏紧，美国5月CPI较上年同期上涨3.3%，且宁波民用气价格下跌后基差在继续回落，汽油裂解依然低迷，
【南华观点】
近期PDH利润相对稳定，预计通胀率将在一段时间内保持高位，注意短期风险防范，为2025年底之前的原油产量做好统筹规划，将降息时间推迟至2025年。PG2409上方阻力4750附近。柴油裂解有小幅修复，二是，基差继续回落，短期价格回调的风险较大，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期，美联储主席鲍威尔在记者会上表示，PDH利润小幅回落，
【策略观点】
多头暂时离场观望
【液化石油气】
【盘面动态】
7月FEI至631美元/吨，化工需求对行情影响有限，但需求依然偏弱；库存端，原油需求疲软，美湾至远东（巴拿马）分别至72美元/吨和120美元/吨。环比上周-0.8%，短期供应紧张的格局依然延续；需求端，当前市场关注焦点在于：近月PG2407价格涨至5000上方基差转负后，一是，美联储理事鲍曼表示，从上次点阵图显示的三次降至一次，是否且何时会刺激厂库大规模注册仓单，四是，近月PG2407价格涨至5000上方，看涨三季度油价的观点不变，当前近月负基差已持续5个交易日，
此时间点对应着短期盘面的做空点。汽油库存+384.3万桶，